手游界資本大戰(zhàn)：24家PE圍攻40余款最熱手游APP

在互聯(lián)網(wǎng)時代，游戲業(yè)務(wù)一向是幾大門戶的贏利主力，而在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，手游則充分繼承了這種自帶基因，成為移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中變現(xiàn)能力最強的業(yè)態(tài)。

隨著技術(shù)的創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，手游正從輕度向重型發(fā)展，用戶黏度也越來越高。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，2014年，國內(nèi)手游市場體量將達到300億。

手游市場的火熱和吸金能力直接體現(xiàn)在最熱門的手游APP上。一款熱門手游APP，動輒上千萬的月流水。

逐利的資本早已嗅到手游行業(yè)的暴利，PE一級市場投資、投行撮合并購、資金二級市場爆炒，資本影子無處不在。而最熱門手游APP，也是資本們爭相潛伏的制高點。

為此，理財周報產(chǎn)業(yè)與資本實驗室結(jié)合各大平臺榜單，剔除互聯(lián)網(wǎng)三巨頭BAT的手游APP，綜合考慮游戲評價、市場熱度、受玩家歡迎度、下載量等多個指標(biāo)，推出40款最受歡迎手游APP排行榜，并獨家梳理出這40款手游APP背后注資的24家PE機構(gòu)。

24家PE圍獵，IDG獨占鰲頭

在理財周報最受歡迎的40款手游APP榜單中，共有14款手游APP背后涉及PE投資。

這24家PE當(dāng)中，IDG資本和北極光創(chuàng)投涉及的上榜手游APP最多，并列第一，均為4個。其中，IDG資本投資的手游公司為藍港在線、空中網(wǎng)集團和網(wǎng)龍公司，其上榜的手游APP有王者之劍、蒼穹之劍、三國群英OL和瘋狂部落。北極光創(chuàng)投投資的手游公司為北京觸控科技和藍港科技，其上榜的手游APP有捕魚達人、亂斗堂、王者之劍和蒼穹之劍。

紀(jì)源資本和賽富基金涉及上榜手游APP均為3個。其中，紀(jì)源資本投資的手游公司分別為北京觸控科技和北京游道易，其上榜的手游APP有捕魚達人、亂斗堂和滑雪大冒險。賽富基金投資的手游公司有藍港在線和完美世界，其上榜手游APP有王者之劍、蒼穹之劍和神雕俠侶。

涉及兩款手游APP的PE機構(gòu)共有八家，分別為恩頤投資、復(fù)星資本、紅杉中國、蘭馨亞洲、深創(chuàng)投、思偉投資、松禾資本和新天域資本。這40款最受歡迎手游APP背后，共有12家手游開發(fā)商或發(fā)行商受到了PE的青睞。近半年獲得融資的分別為北京觸控科技、北京游道易和藍港在線。

其中，北京觸控科技在2013年10月遭到北極光創(chuàng)投、紀(jì)源資本、迪士尼旗下思偉投資、紅杉中國和新天域資本的圍獵，獲得共5000萬美元的融資;北京游道易則在2013年獲得兩輪融資，4月獲得新加坡電信集團旗下新電投資為首的共500萬美元的投資，緊接著又在12月份獲得紀(jì)源資本1100萬美元的融資;而藍港在線在2014年1月，剛剛完成最新一輪融資，規(guī)模為8000萬美元。

值得一提的是，IDG在去年8月近億元投資簡約科技，在資本的助推下，這家主要業(yè)務(wù)為端游的游戲公司以500萬獲得《斗羅大陸》的改編權(quán)，加速布局手游領(lǐng)域。

隨著手游行業(yè)的發(fā)展，手游公司的估值在持續(xù)增長，資本的進入更加瘋狂。

300億市場競爭慘烈，無人敢稱老大

智能手機的面世為手游行業(yè)的蓬勃發(fā)展埋下了火種。對手游行業(yè)來說，這是最好的時代，也是最壞的時代。

“端游代表現(xiàn)在，手游代表未來，這已成為一個基本的共識。”中國手游娛樂集團(CMGE)一位高管告訴理財周報記者。中國手游作為行業(yè)巨頭，是國內(nèi)首家登陸美股市場的游戲公司，旗下研發(fā)的產(chǎn)品有《怪獸島》、《武俠OL》等。

據(jù)了解，2013年，僅A股資本市場，涉及游戲業(yè)務(wù)的上市公司就有近50家，而在整個游戲行業(yè)，上規(guī)模(營收達幾百萬以上)的游戲公司共有3000-4000家。

業(yè)內(nèi)對2014年國內(nèi)手游行業(yè)體量持樂觀態(tài)度。天拓科技總裁黃挺認(rèn)為今年手游市場將達250億，而華南一家創(chuàng)投公司副總裁則認(rèn)為這個數(shù)字太保守，“應(yīng)該會達到300億?！?/p>

在中國手游這位高管看來，手游行業(yè)的門檻較低，非常適合中小團隊創(chuàng)業(yè)。“開發(fā)成本在50萬-1000萬元，周期則在6-12個月，而潛在市場非常廣泛?！?/p>

但行業(yè)的制約同時存在?！笆紫仁蔷W(wǎng)絡(luò)的制約，也就是流量的制約，在PC端使用游戲用戶不需要考慮流量，但在手機端玩游戲卻要實時算計流量;其次是支付方式的制約，手機游戲很大程度的制約因素是來自支付方面;當(dāng)然還有資金與人才短缺，收入增長缺乏持續(xù)性的現(xiàn)實問題，以及產(chǎn)品開發(fā)盲目跟從熱點，創(chuàng)新成為行業(yè)發(fā)展的陰影，加之渠道分散，缺乏規(guī)范化和透明度?！?/p>

由此可見，行業(yè)洗牌加劇，手游“錢”途無限，但開發(fā)市場已迅速被蜂擁而至的各方勢力殺成一片紅海，手機游戲研發(fā)團隊卻不得不面臨更大的競爭壓力，手游開發(fā)成為一個高回報又高風(fēng)險的行業(yè)。

觀察各大手游平臺的下載量，可發(fā)現(xiàn)，每天榜單都在更新，但幾乎沒有一款游戲可以穩(wěn)坐榜首地位。無論是《捕魚達人》，還是《植物大戰(zhàn)僵尸》，誰都不敢稱老大。還有很多曾經(jīng)火過，但逐漸消失的如《瘋狂猜圖》，就更不用說。如何在競爭中脫穎而出，就需要積極培養(yǎng)用戶忠誠度和黏性。

煤老板也愛投手游，估值有玄機

手游行業(yè)的快速發(fā)展不可避免地吸引了資本的注目。對此，上述華南某創(chuàng)投告訴理財周報記者，主要原因是“手游的投資門檻低，大家都在投，進來的資本除了PE，還包括別的產(chǎn)業(yè)資本，比如房地產(chǎn)、煤老板等?！?/p>

“資本的踴躍，恰是看準(zhǔn)了行業(yè)的機遇，但絕非盲目的試探?！闭闵虅?chuàng)投合伙人李先文認(rèn)為，盡管手游市場預(yù)期良好，但他對標(biāo)的的選擇相當(dāng)謹(jǐn)慎。

“首先，我們會考察整個研發(fā)團隊，創(chuàng)意為王，內(nèi)容為本。要有技術(shù)精英，也要具備好的idea。平臺也很重要，因為推廣成本高，不可控因素會讓資金白白燒掉?！崩钕任谋硎?。

目前，浙商創(chuàng)投也在積極的尋找標(biāo)的，他們的著眼點更傾向于將手游和影視媒體相結(jié)合?！跋劝哑奉愡x擇好，找到垂直細(xì)分，依托大的影視平臺，可以抵抗很多風(fēng)險?！?/p>

而在專注于手游行業(yè)投資的上述華南某創(chuàng)投看來，不同時期會有不同的標(biāo)準(zhǔn)?！霸缙诘耐懂a(chǎn)品比較多，也就是投資研發(fā)團隊?！钡墙?jīng)過這幾年的快速發(fā)展之后，手游行業(yè)更加精細(xì)化了，公司與公司之間比拼的就是運營能力?！拔覀兏粗丶婢哐邪l(fā)能力和運營能力，且運營能力頗為突出的手游公司?！?/p>

他認(rèn)為，手游在早期更多是輕度游戲，用戶黏度不高，但經(jīng)過近幾年的發(fā)展，在智能手機技術(shù)和寬帶升級的背景下，手游開始向重型發(fā)展?！斑@時候精細(xì)化就相當(dāng)重要了，而精細(xì)化的重點就在運營上面?！?/p>

據(jù)了解，手游行業(yè)的鏈條一般分為三個部分，分別是研發(fā)、發(fā)行和渠道。渠道平臺這一塊已經(jīng)歷了一輪大型并購洗禮，平臺市場集中化，“現(xiàn)在PE會把目光更多的放在研發(fā)和發(fā)行即運營上面。”

據(jù)其介紹，業(yè)內(nèi)PE投資手游一般有四種模式。比較普遍是抓現(xiàn)成，投資中后期項目?！爸饕垂镜呢攧?wù)表現(xiàn)，以及其手游產(chǎn)品的高流水。但這種模式也有短板，其一是數(shù)據(jù)可能不準(zhǔn)確，另外則有單一產(chǎn)品風(fēng)險。”

第二種是在早期項目上廣播種，“撒種子撒一片，肯定有一個可以出來?！?/p>

第三種模式就是外資模式?！巴赓Y比較狠，抓大佬。有些大佬一進入手游行業(yè)，外資就會馬上投進去，投資額也比較高?！?/p>

“最后一種模式比較獨特，游戲平臺里延伸出來的投資部門，比如騰訊?！?/p>

手游公司的估值一向是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。杭州的一家創(chuàng)投的投資部經(jīng)理告訴理財周報記者，根據(jù)不同的時間點，他們有不同的估值標(biāo)準(zhǔn)?！皩τ诔鮿?chuàng)期的手游公司，主要看創(chuàng)業(yè)團隊，尤其是團隊的領(lǐng)袖。除非有明星領(lǐng)袖，一般給的估值在500萬元以下。如果有行業(yè)名人帶隊，給的最高估值會超過1000萬元。”

“如果公司推出過游戲，就會參照游戲的月度流水給出估值，一般估值可達到月流水的50倍?！艾F(xiàn)在單款游戲月流水超過1000萬元的公司，一般會估值在5億元左右，如果有資本介入，估值會更高?！?/p>

而上述華南某創(chuàng)投則告訴理財周報記者，他們對手游公司的估值依舊是看凈利潤。“由于手游是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中*轉(zhuǎn)化率最高的板塊，因此很多公司已扭虧為盈。我們一般以投資當(dāng)年的凈利潤來估值，10-12倍PE。如果該手游公司未來的成長趨勢已經(jīng)非常明顯，倍數(shù)會更高?！?/p>

手游投資高風(fēng)險：超60%項目死掉

資本的投入，追求的是高額的回報。PE在手游行業(yè)的退出主要靠并購和IPO來實現(xiàn)。

上述創(chuàng)投副總裁分析稱，“政策對游戲行業(yè)的監(jiān)管十分嚴(yán)格，不會有太多游戲在A股IPO，更多會尋求香港或美國上市。”而在并購方面，他表示，“大多會被上市公司并購?！?/p>

其預(yù)計，“以3-5年的中長期來看，手游公司里能夠獨立走IPO的不到10%，20%-30%被并購，而剩下的將被淘汰掉?！边@意味著PE投資手游項目，成功退出率不到40%。

“手游格局的發(fā)展方向就是現(xiàn)在的端游，越來越集中。手游公司都想搭上并購大船?！?/p>

大魚吃小魚，將是手游行業(yè)的游戲規(guī)則。

2013年，手游概念吸引諸多上市公司的眼球，盡管很多與游戲產(chǎn)品毫無關(guān)聯(lián)，但也迫切想要分一杯羹。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年已有17家A股上市公司通過增資、投資、收購等方式參與手游業(yè)務(wù)。

作為A股創(chuàng)業(yè)板最牛的手游公司，掌趣科技旗下的《石器時代》、《黑暗啟示錄》、《水果殺》等都擁有超過千萬用戶。董事長姚文彬告訴理財周報記者，“成功上市后，我們進一步獲得了行業(yè)和市場的認(rèn)可，同時獲得了充裕的資金。今后將持續(xù)加大資本布局力度，投資并購一批實力雄厚的研發(fā)團隊?！蹦壳?，掌趣科技已完成對頁游企業(yè)——動網(wǎng)先鋒的并購。

以一款《萌江湖》登上此次榜單的上海游族網(wǎng)絡(luò)，也為自己打開了一條上市的道路。此前，該公司憑借《一代宗師》手游版曾長期占據(jù)臺灣地區(qū)熱門游戲APP第一，而2013年推出的萌系武俠題材手游《萌江湖》，也一度位居中國暢銷手游三甲之列。

在松禾資本給出的第一輪投資之后，梅花傘業(yè)股份有限公司以非公開發(fā)行股份的方式購買游族信息100%的股權(quán)，至此，“游族”將順利踏入A股市場。而梅花傘在收購后的股價從22元暴漲至80元。

游族網(wǎng)絡(luò)市場部總監(jiān)告訴理財周報記者，“之所以能被資本如此看好，依賴于整個技術(shù)團隊的核心能力。玩家對一款手游的熱衷看起來似乎很難追尋其邏輯，但背后一定是有規(guī)律的。用戶的體驗非?？疾飚a(chǎn)品深度。內(nèi)容豐富，并能時刻把握玩家的節(jié)奏，這對創(chuàng)意和研發(fā)都是極大挑戰(zhàn)。因為單機上能做到的，手游上未必能做到?！?/p>

“游戲推出的成功率也是資本考察的要點，研發(fā)二三十款產(chǎn)品不算真正的實力，能在試點之后順利推出才是考驗。如果沒有成功的經(jīng)驗，很難吸引資本的關(guān)注?！痹摽偙O(jiān)表示。

在榜單前列可以很快找到的一款《我叫MT》的游戲，無疑是2013年最火的手游。目前注冊用戶已經(jīng)超過了2300萬，這款游戲的開發(fā)商樂動卓越，之前開發(fā)的七八款游戲，幾乎全軍覆沒，經(jīng)歷過裁員、燒錢的破釜沉舟，如今的估值超過10億元，并成功引來了騰訊的關(guān)注。